Nghiên cứu: Higher Cost Of Finance Exacerbates A Climate Investment Trap In Developing Economies

“`markdown
Chi phí Tài chính Cao Làm Trầm trọng Thêm Bẫy Đầu tư Khí hậu ở Các Nền Kinh tế Đang phát triển

Nghiên cứu này, được thực hiện bởi Nadia Ameli và các cộng sự tại University College London và Risk Foundation Institut Louis Bachelier, được công bố trên tạp chí Nature Communications năm 2021, tập trung vào việc chi phí tài chính cao ảnh hưởng như thế nào đến quá trình chuyển đổi năng lượng xanh ở các nền kinh tế đang phát triển. Bài viết nhấn mạnh sự khác biệt đáng kể về chi phí vốn giữa các khu vực và tác động của nó đối với các lộ trình khử cacbon hóa. Nghiên cứu khám phá làm thế nào các giả định về chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) khác nhau có thể ảnh hưởng đến việc sản xuất năng lượng xanh và đầu tư vào các công nghệ sạch.

Nghiên cứu này nêu bật tầm quan trọng của việc xem xét các điều kiện tài chính cụ thể của khu vực trong việc lập mô hình các lộ trình khử cacbon hóa. Bằng cách đưa ra các giá trị WACC cụ thể cho khu vực, nghiên cứu cho thấy việc sản xuất điện xanh ở Châu Phi có thể thấp hơn tới 35% so với khi các yếu tố khu vực bị bỏ qua. Nghiên cứu cũng cho thấy các biện pháp can thiệp chính sách để giảm giá trị WACC có thể đẩy nhanh quá trình đạt được mức phát thải ròng bằng không ở Châu Phi.

Bối cảnh và Tổng quan Văn học

Việc chuyển đổi sang một nền kinh tế carbon thấp là rất quan trọng để đạt được các mục tiêu của Thỏa thuận Paris. Để đáp ứng những mục tiêu này, cần có những khoản đầu tư đáng kể vào các công nghệ carbon thấp, đặc biệt là ở các nền kinh tế đang phát triển, nơi việc tiếp cận nguồn tài chính thích hợp là một thách thức đáng kể (McCollum và cộng sự, 2018). Sự phân bố không đồng đều của tài chính carbon thấp, với các khu vực phát triển nhận được phần lớn vốn và các nền kinh tế đang phát triển tụt hậu (Buchner và cộng sự, 2014), càng làm trầm trọng thêm vấn đề. Để hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận vốn, bạn có thể tham khảo thêm về hiệu quả hoạt động huy động vốn.

Nghiên cứu hiện tại nhấn mạnh rằng khả năng huy động vốn cho các khoản đầu tư carbon thấp có liên quan chặt chẽ đến môi trường pháp lý tại địa phương (Ameli và cộng sự, 2020). Các yếu tố như điều kiện kinh tế vĩ mô, niềm tin kinh doanh, sự không chắc chắn về chính sách và khung pháp lý xác định điều kiện đầu tư (Ragosa và Warren, 2019). Các thị trường vốn kém phát triển ở các nền kinh tế đang phát triển gây khó khăn cho việc tiếp cận và đảm bảo tài chính, đặc biệt đối với các dự án carbon thấp thâm dụng vốn (UNEP, 2012). Do đó, việc kiểm tra các điều kiện địa phương và cách chúng được phản ánh trong rủi ro đầu tư cảm nhận của nhà đầu tư, được thể hiện rõ nhất bằng WACC kết quả, là rất quan trọng để hiểu cách huy động tài chính, đặc biệt là ở các nền kinh tế đang phát triển.

Bẫy Đầu tư Khí hậu

Nghiên cứu giới thiệu khái niệm về “bẫy đầu tư khí hậu”, xảy ra khi các khoản đầu tư liên quan đến khí hậu vẫn mãn tính không đủ do một tập hợp các cơ chế tự củng cố (Azariadis và Stachurski). Nhận thức rủi ro cao dẫn đến phí bảo hiểm cao, làm tăng chi phí vốn cho các khoản đầu tư carbon thấp, trì hoãn quá trình chuyển đổi hệ thống năng lượng và giảm lượng khí thải carbon. Để hiểu thêm về các yếu tố có thể ảnh hưởng đến cơ cấu nguồn vốn và chi phí vốn, bạn có thể đọc thêm ở bài viết này. Tuy nhiên, biến đổi khí hậu không được kiểm soát sẽ dẫn đến những tác động lớn hơn trong các khu vực này (Field và cộng sự, 2014), ảnh hưởng đến hệ thống sản xuất và giảm sản lượng kinh tế, tạo ra tình trạng thất nghiệp và bất ổn chính trị, làm tăng thêm nhận thức rủi ro (Hình 1).

Nghiên cứu lập luận rằng sự xuất hiện gần đây của tường thuật tài chính bền vững (SF), dự kiến sẽ đại tu đóng góp của thị trường tài chính vào nền kinh tế carbon thấp, không giải quyết đầy đủ nhu cầu đầu tư lớn của các nền kinh tế đang phát triển. Trong khi các nền kinh tế đang phát triển cần phần lớn đầu tư carbon thấp và các nước phát triển là nơi có nhiều vốn tài chính nhất, thì các nền kinh tế đang phát triển dường như chưa được phục vụ đầy đủ bởi các nỗ lực và sáng kiến SF hiện tại. Hiểu tác động của sự khác biệt khu vực về chi phí vốn nhấn mạnh sự cấp thiết của các nhà hoạch định chính sách trong việc khắc phục bẫy đầu tư khí hậu như một phần trong các mục tiêu SF cốt lõi của họ.

Tác động của WACC khu vực đối với các Lộ trình Khử cacbon hóa

Nghiên cứu sử dụng mô hình hệ thống năng lượng toàn cầu TIAM-UCL để đánh giá tác động của các giả định WACC khác nhau đối với các mô hình đầu tư tối ưu chi phí cho quá trình chuyển đổi năng lượng phù hợp với các mục tiêu toàn cầu 2 °C. Nghiên cứu so sánh hai kịch bản: một kịch bản toàn cầu (GBL) với WACC đồng nhất trên các khu vực và một kịch bản khu vực (REG) với WACC khác nhau giữa các khu vực.

Kết quả cho thấy rằng việc thực hiện WACC khu vực có tác động đáng kể đến các lộ trình khử cacbon hóa ở các nền kinh tế đang phát triển. Trong kịch bản REG, Châu Phi cho thấy mức độ triển khai carbon thấp thấp hơn đáng kể và tốc độ giảm phát thải chậm hơn so với kịch bản GBL. Ví dụ: vào năm 2050, sản lượng điện carbon thấp ở Châu Phi thấp hơn nhiều khi áp dụng các giá trị WACC địa phương (REG) thay vì giá trị toàn cầu đồng nhất (GBL).

Nghiên cứu cũng khám phá tác động của các chính sách nhằm giảm giá trị WACC đối với các công nghệ carbon thấp và carbon cao. Kết quả cho thấy rằng việc giảm WACC có thể có tác động đáng kể đến cơ cấu sản xuất điện ở Châu Phi. Trong các kịch bản FAST và SLOW, sản lượng điện carbon thấp ở Châu Phi cao hơn tương ứng là 43,1% và 6,5% so với kịch bản REG.

Thảo luận và Ý nghĩa Chính sách

Nghiên cứu nhấn mạnh rằng việc giảm WACC sớm hơn có thể cho phép các khu vực đang phát triển đạt được mức phát thải ròng bằng không sớm hơn. Để đạt được điều này, cần có những thay đổi căn bản trong khung tài chính để tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân bổ vốn cho những gì nhà đầu tư dường như coi là tài sản rủi ro cao và để điều chỉnh các lộ trình đầu tư hiện tại với các mục tiêu về khí hậu. Để hiểu rõ hơn về các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả của các hoạt động quản trị tài chính, bạn có thể đọc thêm tại đây.

Nghiên cứu thảo luận về những phát hiện của mình liên quan đến các thông lệ hiện có trong các khung SF hiện tại, cả từ góc độ địa phương và quốc tế, đồng thời xem xét các thành phần chính của nó: thị trường vốn tư nhân, tài chính công và phát triển, quy định tài chính và chính sách tiền tệ. Bằng cách sử dụng các đòn bẩy này, có thể giảm chi phí vốn.

Nghiên cứu lập luận rằng các khung SF hiện tại nên phát triển để nhắm mục tiêu rõ ràng hơn vào các nền kinh tế đang phát triển trong cách chúng hướng dẫn dòng vốn. Cần phải tăng cường hệ thống tài chính địa phương ở các nền kinh tế đang phát triển, đồng thời cẩn thận để tránh những nhược điểm của việc tài chính hóa quá mức (Akyüz, 2017). Hỗ trợ sự phát triển của thị trường trái phiếu xanh địa phương có thể là một cách đầy hứa hẹn để nhắm mục tiêu đầu tư carbon thấp ở các nền kinh tế đang phát triển, đặc biệt nếu được hỗ trợ bởi hỗ trợ thể chế từ cả chính phủ địa phương và các ngân hàng phát triển quốc tế (Mendez và Houghton, 2020).

Ngoài ra, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) có thể đóng một vai trò cốt lõi trong việc tạo điều kiện cho các nước đang phát triển tiếp cận tài chính carbon thấp, vì rủi ro tài chính vĩ mô làm trầm trọng thêm rủi ro quốc gia và làm tăng chi phí vốn (Volz và Ahmed, 2020). Bằng cách cho phép môi trường kinh tế vĩ mô thông qua giám sát tốt hơn các rủi ro và cơ hội tài chính liên quan đến khí hậu, hỗ trợ chính sách nâng cao để thúc đẩy sự hợp lực giữa chính sách tài khóa và tiền tệ, và hỗ trợ tài chính có thể bù đắp cho việc tiếp xúc quá mức với rủi ro khí hậu, IMF có thể tăng cường khả năng phục hồi và đầu tư vào các nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn (Volz và Ahmed, 2020).

Phần kết luận

Nghiên cứu kết luận rằng các nền kinh tế đang phát triển bị ảnh hưởng không cân xứng bởi các giả định chung về tỷ lệ WACC đồng nhất trên toàn cầu. Bằng cách đưa ra các giá trị WACC đồng nhất trên toàn cầu nghiêng về những giá trị có kinh nghiệm ở các nền kinh tế phát triển, những nỗ lực như vậy đánh giá thấp chi phí cho các nền kinh tế đang phát triển để đạt được khử cacbon hóa, và do đó, bẫy đầu tư khí hậu mà họ thấy mình vướng vào. Do đó, các khung tài chính cần những thay đổi căn bản để phân bổ vốn tốt hơn cho các khu vực cần nhất.

Download Nghiên cứu khoa học: Higher Cost Of Finance Exacerbates A Climate Investment Trap In Developing Economies