Nghiên cứu: Covid-19 Pandemic, Oil Prices, Stock Market, Geopolitical Risk And Policy Uncertainty Nexus In The Us Economy: Fresh Evidence From The Wavelet-Based Approach

Liên kết giữa Đại dịch COVID-19, Giá dầu, Thị trường chứng khoán, Rủi ro địa chính trị và Sự bất ổn chính sách trong nền kinh tế Hoa Kỳ: Bằng chứng mới từ phương pháp dựa trên Wavelet

Nghiên cứu này, được thực hiện bởi Arshian Sharif, Chaker Aloui và Larisa Yarovaya và được công bố trên Tạp chí International Review of Financial Analysis năm 2020, khám phá mối liên hệ phức tạp giữa đại dịch COVID-19, giá dầu, thị trường chứng khoán, rủi ro địa chính trị (GPR) và sự bất ổn chính sách kinh tế (EPU) tại Hoa Kỳ. Sử dụng phương pháp phân tích wavelet, nghiên cứu này cung cấp một cái nhìn sâu sắc về cách các sự kiện toàn cầu này tác động đến nền kinh tế Mỹ ở các khung thời gian và tần suất khác nhau. Nó có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách và các nhà quản lý tài sản, những người cần hiểu rõ hơn về động lực của những rủi ro này để đưa ra các quyết định sáng suốt.

Bối cảnh và Động lực

Tổng quan về cuộc khủng hoảng COVID-19 và giá dầu

Nền kinh tế Hoa Kỳ đang đối mặt với cú sốc kép từ đại dịch COVID-19 và sự sụt giảm giá dầu. Baker et al. (2020) chỉ ra rằng thị trường chứng khoán đã trải qua những biến động lớn do tin tức tiêu cực liên quan đến đại dịch và các biện pháp ứng phó chính sách. Tương tự, chỉ số EPU đã tăng vọt từ 100 lên 400 (Baker, Bloom và Davis, 2016).

So sánh với các cuộc khủng hoảng trước đây

Mặc dù có những so sánh với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) năm 2008, nhưng cuộc khủng hoảng COVID-19 có những đặc điểm riêng biệt. Harvey (2020) gọi nó là “Sự nén lớn” (Great Compression), nhấn mạnh sự khác biệt so với GFC. Đại dịch này tạo ra một loại lây lan khác với các cuộc khủng hoảng tài chính hoặc chiến tranh, và có thể so sánh chính xác hơn với các đại dịch và thảm họa tự nhiên khác.

Mục tiêu và Đóng góp của Nghiên cứu

Nghiên cứu này tập trung vào thị trường tài chính Hoa Kỳ vì vai trò trung tâm của nó trong việc lan tỏa các tác động sang các thị trường và khu vực khác (Bekaert, Ehrmann, Fratzscher và Mehl, 2011; Syriopoulos, Makram và Boubaker, 2015). Mục tiêu chính là phân tích mối liên hệ giữa COVID-19, giá dầu, EPU và thị trường chứng khoán bằng cách sử dụng phương pháp dựa trên thời gian và tần suất. Nghiên cứu sử dụng các phương pháp wavelet để phân tích mối liên hệ giữa các biến này ở các quy mô thời gian và tần suất khác nhau, giả định rằng các nhà đầu tư Hoa Kỳ có thể phản ứng khác nhau do sự khác biệt về hồ sơ rủi ro, kỳ vọng và nhận thức.

Dữ liệu và Phương pháp luận

Nguồn dữ liệu

Nghiên cứu sử dụng dữ liệu hàng ngày từ ngày 21 tháng 1 năm 2020 đến ngày 30 tháng 3 năm 2020, bao gồm số ca nhiễm COVID-19 (từ CDC), giá dầu WTI, chỉ số EPU của Hoa Kỳ và chỉ số GPR. Dữ liệu được thu thập từ CDC, DataStream và trang web của Economic Policy Uncertainty và được chuyển đổi thành chuỗi logarit tự nhiên.

Chỉ số rủi ro địa chính trị (GPR)

Chỉ số GPR, dựa trên tin tức liên quan đến các sự kiện địa chính trị, được lấy từ Caldara và Iacoviello (2018). Nó được xây dựng bằng cách tìm kiếm văn bản tự động trong các kho lưu trữ điện tử của các tờ báo quốc gia và quốc tế, tính số lượng từ liên quan đến rủi ro địa chính trị mỗi ngày và chuẩn hóa chỉ số.

Phương pháp wavelet

Nghiên cứu sử dụng phép biến đổi wavelet liên tục (CWT) và độ kết dính wavelet (WC) để phân tích mối quan hệ giữa các biến. CWT cho phép phân tích các biến trong các thang thời gian và dải tần số khác nhau, trong khi WC đo lường mối liên kết giữa các chuỗi thời gian trong mô hình hai biến. Ngoài ra, các kiểm tra nhân quả Granger dựa trên wavelet được sử dụng để xác định mối quan hệ nhân quả giữa các biến.

Kết quả và Thảo luận

Phân tích CWT và WC

Phân tích CWT cho thấy rủi ro thị trường chứng khoán tăng lên do thông báo về việc giảm giá bất ngờ của Ả Rập Saudi và sự sụt giảm sau đó trên thị trường dầu thô. Chỉ số EPU cho thấy sự biến động cao bắt đầu từ đầu giai đoạn mẫu, chủ yếu là do tin tức tiêu cực liên quan đến sự gia tăng bệnh truyền nhiễm mới và các điều kiện vệ sinh hỗn loạn ở Trung Quốc. Phân tích WC cho thấy sự phụ thuộc mạnh mẽ giữa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và giá dầu, với giá dầu dẫn đầu thị trường Hoa Kỳ. Ngoài ra, sự bùng phát COVID-19 có tác động lớn hơn đến sự bất ổn kinh tế của Hoa Kỳ, với các khu vực có độ kết dính cao hơn được xác định ở đầu và cuối giai đoạn mẫu.

Kiểm tra nhân quả Granger dựa trên wavelet

Các kiểm tra nhân quả Granger dựa trên wavelet cho thấy giá dầu gây ra chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ ở tất cả các tần số đã chọn. Tác động của EPU đối với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ được thể hiện rõ ràng trong các khoảng thời gian đầu tư rất ngắn hạn. Đáng chú ý là COVID-19 không gây ra mức rủi ro GPR của Hoa Kỳ ở tất cả các dải tần số đã chọn, cho thấy rằng các nhà đầu tư Hoa Kỳ ban đầu coi COVID-19 là một cuộc khủng hoảng kinh tế hơn là một sự kiện địa chính trị đảo ngược.

Sự khác biệt về thời gian và tần suất

Các kết quả nhấn mạnh rằng các hiệp hội giữa COVID-19, sự biến động giá dầu, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và EPU khác nhau theo thời gian và dải tần số. Tin tức về đại dịch COVID-19 và các cú sốc biến động giá dầu được các nhà giao dịch thị trường nhận thức khác nhau, với các nhà giao dịch ngắn hạn có khả năng bán và các nhà giao dịch dài hạn có thể coi tin tức đó là cơ hội mua.

Kết luận và Hàm ý

Tóm tắt các phát hiện chính

Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng về sự nhạy cảm chưa từng có của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, sự bất ổn chính sách kinh tế của Hoa Kỳ và rủi ro địa chính trị của Hoa Kỳ đối với các cú sốc kết hợp của COVID-19 và các cú sốc biến động dầu mỏ. Các hiệp hội giữa các biến thay đổi theo thời gian và khoảng thời gian đầu tư, với cả các mô hình liên kết theo chu kỳ và chống chu kỳ được xác định.

Hàm ý chính sách và thực tế

Các phát hiện có một số hàm ý chính sách và thực tế. Đại dịch COVID-19 đang gây ra sự gián đoạn về kết quả, sự gia tăng đặc biệt về sự bất ổn chính sách kinh tế của Hoa Kỳ và phản ứng chưa từng có của thị trường chứng khoán. Mặc dù các cú sốc biến động dầu mỏ có thể được cảm nhận là một rủi ro nhất thời có thể bị hạ thấp thông qua các thỏa thuận OPEC+, cuộc khủng hoảng COVID-19 có thể ảnh hưởng hơn nữa đến giá dầu do các hạn chế đi lại trên khắp thế giới trong đại dịch.

Đề xuất cho chính phủ Hoa Kỳ

Chính phủ Hoa Kỳ phải tránh tạo ra sự không chắc chắn bổ sung bằng cách thiết kế một chiến lược kinh tế COVID-19 mạch lạc thúc đẩy việc mở cửa thị trường. Các nhà quản lý tài sản và các nhà đầu tư cá nhân nên biết cách xử lý sự biến động của thị trường chứng khoán và rủi ro hệ thống liên quan đến sự lây lan của COVID-19. Khuôn khổ quản lý rủi ro đã sử dụng nên được đánh giá lại để giải quyết các rủi ro mới và nâng cao do sự gia tăng của đại dịch COVID-19.

Hướng nghiên cứu trong tương lai

Nghiên cứu này mở đường cho nhiều câu hỏi nghiên cứu liên quan đến tác động ngắn hạn và dài hạn của đại dịch COVID-19 đối với sản lượng của Hoa Kỳ, sự ổn định tài chính, chính sách tiền tệ và các yếu tố kinh tế vĩ mô khác bằng cách sử dụng mẫu dữ liệu lớn hoặc thậm chí dữ liệu thời gian thực.

Download Nghiên cứu khoa học: Covid-19 Pandemic, Oil Prices, Stock Market, Geopolitical Risk And Policy Uncertainty Nexus In The Us Economy: Fresh Evidence From The Wavelet-Based Approach